中国财政正式进入老大哥加杠杆时代。10月24日，中央财政决定在今年四季度增发2023年国债1万亿元，并通过转移支付方式将增发的国债全部分配给各地方。这1万亿元将主要用于以下八个方面的支出：1. 灾后恢复重建；2. 重点防洪治理工程；3. 自然灾害应急能力提升工程；4. 其他重点防洪工程；5. 灌区建设改造和重点水土流失治理工程；6. 城市排水防涝能力提升行动；7. 重点自然灾害综合防治体系建设工程；8. 东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。
这次发行的特别国债有几个特点：首先，是以中央名义向机构借钱，主要借款方为银行；其次，债务记在中央政府头上，花钱的主体是地方政府；第三，花钱的方式注重实用主义，主要用于灾后重建、农田建设和水利工程等。需要注意的是，这种特别国债与央行放水是完全不同的，央行放水是通过资产负债表扩表实现的，而财政手段则是为了避免放水。这种非货币手段的国家层面加杠杆模式是一种无奈之举。
中国目前面临着内外部经济下行压力，居民和企业的债务负担都很高。居民的杠杆率已经达到63.7%，超过了全球平均水平61.9%；企业部门的杠杆率更是高达167.0%，一些地产企业的杠杆率甚至达到1000%。在经济下行周期中，高债务的居民和企业都难以进行消费和投资。居民忙着提前还房贷，即使有一些闲置现金，也不敢轻易动用；企业则忙着修复受损的资产负债表，它们把目标从利润最大化转向了负责债务的最小化。即使央行一再降息，企业也选择无视，专注于偿还债务。它们没有心思进行消费、扩大生产，更不用说进行创新了。
而中国的中央政府杠杆率仅为21.4%，远低于国际警戒线60%，可以说是全球最低。现在是时候由老大哥站出来了！既然居民的存款打死都不敢动用，那就以中央政府的名义向银行借钱吧。银行的钱毕竟也是居民的存款嘛。对此，让人不禁想起《大衰退》一书中讲述的日本的财政刺激。1992年，日本经济陷入了急剧下滑，政府不得不通过修建道路桥梁等政策刺激经济。财政刺激的核心就是政府借出并花掉个人在银行闲置的存款。看到这里，我们不难发现，中国当前的情况与日本当年如出一辙：居民的超高储蓄不愿意消费和投资，那就由中央政府出面。经过一轮又一轮的财政刺激，最终形成了世界三大泡沫之一：日本债券泡沫。另外两个分别是中国房地产和美国股市。权威研究表明，如果日本政府不采取财政刺激政策，那么日本的国民生产总值将跌至高峰时的一半。通过修建道路桥梁等政策，最后钱会以工资的形式发给工人和管理人员，进而带动消费，消费则推动了实体产业的产能利用率提高和产业的扩张，企业盈利增加，工人收入提高，进一步促进了消费。这种良性循环终止了国民生活水平的灾难性下降。从这一点来看，日本的财政刺激可以说是人类历史上最成功的经济政策之一。经过30年的时光，中国如今效仿日本的做法，通过中央加杠杆的方式刺激经济，带来了新的经济活力。
